北京时间12月5日晚间消息，投资公司晨星(Morningstar equity research)今日发布投资报告称，美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)对德勤和普华永道等5大会计师事务所中国业务部门的指控为中国在美上市概念股蒙上阴影。 以下为报告内容摘要： 在我们研究的中国概念股中，包括百度和网易等主要概念股，周二早盘交易中普遍下滑3%至7%，主要是受到了SEC指控的影响。SEC周一指控德勤、安永、毕马威、普华永道以及德豪(BDO)这5家会计师事务所中国附属业务违反美国证券法，称这些公司拒绝与SEC合作，提供与中国公司财务欺诈调查相关的审计文档。 我们注意到，整个市场都面临着抛售压力，而不是某只特定股票。这表明投资者对所有中国概念股未来的担忧，如果SEC继续调查，并对上述5家会计师事务所的中国部门做出惩罚，禁止他们继续为在美上市公司提供审计服务，包括中国概念股。没有未经审计的财报结果，这些概念股很可能被暂停交易，甚至可能被摘牌，如果中美两国不能就此达成一致。 我们认为，禁止上述5家会计师事务所中国附属部门继续为在美上市公司提供审计服务是最坏的结果，也是各方所希望避免的。这样的结果也会影响美国股票交易所吸引中国企业的能力。而在过去的10年间，中国企业通过在美上市融资了数十亿美元。《华尔街日报》的文章显示，在美上市的110家最大概念股的合计市值高达1万亿美元。此外，这样的结果也让审计在美上市跨国公司的中国业务在技术上行不通。这样的结果既不是企业想看到的，也不是投资者想看到的。 我们注意到，SEC与上述5家会计师事务所中国部门之间的摩擦由来已久。我们认为，这主要是因为中美两国的监管部门在究竟谁有权获得审计文件上没有达成一致。根据中国当前的法律规定，这5家会计师事务所中国部门不得将客户的审计报告提供给海外机构，这也正是SEC的抱怨之处。我们了解到，今年9月双方曾达成一个临时性协议，允许美国上市公司会计监督委员会(Public Company Accounting Oversight Board)调查员观察中国监管机构对本地会计师事务所的检查和评估，这也意味着他们可能有机会观察本地会计师事务所的审计底稿。但从SEC最新的指控来看，双方在该问题上并没有取得更大进展。 我们预计，在未来几个月内，双方监管部门将会频繁接触，以解决审计问题。但我们认为，谈判将是一个漫长的过程，这种不确定性将为中国概念股蒙上一层阴影。近期，中国概念股股价还将继续下滑。对于这些概念股，我们给予“高”或“极高”的不确定性评级。 晨星对携程、网易、搜狐和百度四只股票的估值： 携程： 最新收盘价：19.51美元，合理价值：17美元，考虑买入价：10.20美元，考虑卖出价：26.35美元，不确定性：高。 网易： 最新收盘价：43.72美元，合理价值：67美元，考虑买入价：40.20美元，考虑卖出价：103.85美元，不确定性：高。 搜狐： 最新收盘价：39.58美元，合理价值：52美元，考虑买入价：31.20美元，考虑卖出价：80.60美元，不确定性：高。 百度： 最新收盘价：95.90美元，合理价值：137美元，考虑买入价：82.20美元，考虑卖出价：212.35美元，不确定性：高。